Güvenlik Jetonları ve Yardımcı Jetonlar

Son on yılda yatırım veya kripto para birimi ile temas halinde olsaydınız, Bitcoin ağının arkasındaki teknoloji olan “blok zinciri” ni duymuş olurdunuz. Merkezi olmayan yapısı ile bu teknoloji, gelişmiş güvenlik, şeffaflık ve izlenebilirlik açısından iş fırsatları için ezber bozan bir unsur olmuştur.. 

Diğer faktörlerin yanı sıra token kullanımı, blockchain teknolojisinin başarısında önemli bir rol oynadı. Kripto alanında yeni biriyseniz, tüm terminolojiye kapılmayın. Bu yazıda, bu terimleri sizin için daha anlaşılır hale getirmek için güvenlik belirteçleri ve yardımcı belirteçler hakkında daha fazla araştırma yapacağız. Jetonların rollerinin üstesinden geleceğiz ve farklılıklarını anlayacağız.  

Temel Jeton Kavramı  

Temel bir anlayışa ayırmak için, bir jeton, bir şirketin sahip olduğu bir menkul kıymeti veya hizmeti temsil eder ve genellikle bir halka açık satış başlatıldığında yatırımcılara verilir. Güvenlik jetonları, Güvenlik Jetonu Teklifleri (STO) sırasında verilirken, yardımcı jetonlar İlk Para Teklifleri (ICO) sırasında verilir.. 

Bu, Hisse Senetleri için İlk Halka Arzın (IPO) çalışma şekliyle hemen hemen aynıdır. Aradaki fark, IPO için, yatırımcıların yapılan yatırım karşılığında hisse senedi alması, ICO ve STO için yatırımcıların bunun yerine token almasıdır. Gelecekte, yatırımcılar tokenlerini şirketin ürün veya hizmetine erişmek için kullanabilirler.. 

Bu nedenle, bir çentik daha derine inmek için, bir belirteç, gelecekte ihraç eden şirketten yatırımcılar tarafından kullanılabilecek programlanabilir bir varlığı veya erişim hakkını temsil eder. Akıllı bir sözleşme ve dağıtılmış defter ile yönetilirler. Akıllı sözleşmeler temelde, alıcılar ve satıcılar arasındaki sözleşmeleri otomatik olarak kendi kendine yürütmeyi amaçlayan, doğrudan merkezi olmayan bir blok zinciri ağında görünen kod satırlarına yazılan bilgisayar protokolleridir. Bu, daha fazla şeffaflık sağlar. 

Jetonların Rolü 

Girişim yatırımcısı ve “The Business Blockchain” in yazarı William Mougayar’ın token tanımı, bir kuruluşun kendi iş modelini yönetmek için yarattığı değer birimidir ve kullanıcılarını ürünleriyle etkileşime girme ve aynı zamanda ödül ve faydaların tüm paydaşlarına dağıtılması ve paylaşılması ”. Ona göre, tokenlerin değeri ile ilgili olarak dikkate alınması gereken ana faktör, rolüdür..

Token Rolleri 

Bir jetonun değeri, aşağıdaki özelliklerden birden fazlasını yerine getirdiğinde artar. 

Sağ

Bir jetonun sahibi, şirkete belirli haklar kazanır. Bu, ürün kullanımı, yönetişim eylemi ve oylama hakkını içerir. Örneğin, hangi projelerin finanse edilip hangilerinin finanse edilmediğine karar vermeyi etkileyecek oy hakkı. 

Değer Değişimi

Tokenler, esasen alıcıların ve satıcıların ekosistem içinde değer ticareti yapmalarına izin veren bir değer değişimi birimidir. Bazı özellikler, kullanıcıların değer kazanmalarına ve ekosisteme dahil olan hizmetlere harcamalarına olanak tanıyan belirli işleri (veri paylaşımı gibi) yapmalarına olanak tanır. Bu nedenle, belirteçler, iç ekonomileri oluşturma ve sürdürme önemli görevini yerine getirir..

Para birimi

Jetonlar bir değer deposu olarak kullanılır. İşlemleri gerçekleştirmek için etkili bir ödeme yöntemi olarak kullanılabilirler. Kilit nokta, token kullanımıyla sorunsuz işlemleri mümkün kılmaktır. Şirketler, işlemlerin işlenmesi için daha düşük bir engelin keyfini çıkarabilir ve geleneksel işlem mutabakat yöntemlerinin maliyetinden tasarruf edebilir.   

Geçiş ücreti

Otoyola erişim ücretini ödemeye benzer şekilde, blok zinciri altyapısına erişim için jetonlar ödenebilir. Bu, Golem süper bilgisayarının avantajlarına erişmek için kullanıcıların golem jetonlarına sahip olması gereken Golem durumunda görülebilir.. 

Kazanç 

Kâr paylaşımı, fayda paylaşımı veya diğerleri olsun, belirteçler, faydaların yatırımcılar arasında adil bir şekilde dağıtılmasında önemli bir rol oynar.. 

Fayda Jetonları

Bir yardımcı program belirteci, bir ICO sırasında verilen ve gelecekte bir şirketin ürün veya hizmetlerine özel erişim sağlayan bir dijital kupon biçimi olarak görülebilir. Token satışları yoluyla 257 milyon USD toplayan açık kaynaklı bir kripto para birimi dijital ödeme sistemi ve merkezi olmayan depolama ağı olan Filecoin’de harika bir örnek görülebilir. Verilen yardımcı jetonlar, yatırımcılarının Filecoin’in merkezi olmayan bulut depolama platformuna erişmesine izin verdi. 

Oldukça basittir, ancak bir şirketin fayda jetonlarının söz konusu şirketin ürünlerinde kullanılması gerektiği unutulmamalıdır. Örneğin, Grab jetonu bir Grab yolculuğunun ödemesi için kullanılabilir, ancak başka bir e-selamlama şirketinden yolculuk için kullanılamaz. Kullanıcılar, Grab jetonlarını farklı bir üründe kullanmak isterlerse, jetonlarını itibari para veya Bitcoin veya Ethereum gibi kripto para birimleri ile takas etmeleri gerekir.. 

Güvenlik belirteçlerinin aksine, hizmet belirteçleri yatırım olarak görülmez ve bu nedenle güvenlik yasaları tarafından muaf tutulabilir. Bu nedenle, yardımcı program belirteçlerinin mülkiyeti düzenlemeler olmadan devredilebilir. Bu, kartı veren şirketin SEC düzenlemelerine uymak zorunda kalmadan bu tokenları sunabileceği anlamına gelir. Bu açık doğa, ICO’yu özellikle yeni başlayanlar için çekici kılıyor. 

Bir ICO Nasıl Çalışır?

Faydalı tokenlerin verildiği ICO’lar, yıllar içinde bir sermaye artırma yöntemi olarak popülerlik kazanmıştır. Bir ICO, esasen kitle fonlamasının kripto para birimi versiyonudur. Açık yapısı nedeniyle, ICO, merkezi olmayan uygulama geliştiricilerin proje fonlarını alabilmeleri için en basit yolu sağlar.. 

Tipik olarak olan şey, bir teknoloji girişiminin dijital bir ürün veya hizmet geliştirmesi ve ardından ICO’yu başlatmasıdır. ICO’ların nasıl çalıştığı, geliştiricinin önce sınırlı miktarda token çıkaracağıdır. Bu, ICO’nun karşılaması için bir hedef sağlar ve tokenlerin değerini korur. Tokenların fiyatı önceden belirlenebilir veya kitle satışının talebine bağlı olarak dalgalanmasına izin verilebilir.. 

İşlem basit ve anlaşılırdır. Ethereum söz konusu olduğunda, token satın almak isteyen bir kişi, kitle satışının adresine belirli bir miktar eter gönderecektir. İşlem doğrulandıktan sonra, karşılık gelen miktarda fayda jetonu alacaktır. Genel olarak, bir ICO’nun, tokenlerin çoğunluğunun tek bir kuruluşa ait olmaması durumunda başarılı olduğu, yani iyi dağıtıldığı söylenir..  

Güvenlik Belirteçleri 

Menkul kıymet belirteçlerinin değeri, hisse senetleri gibi dış ticarete konu olan varlıklardan elde edilir. Bu, hisse senedinin tokenize edilmiş versiyonunun alıcısının, geleneksel bir borsacıdan bir hisse senedinin alıcısınınki ile aynı haklara sahip olacağı anlamına gelir. Bu esas olarak oy haklarını ve kar payını içerir. Aradaki fark, güvenlik belirteçlerinin dijital bir biçimde gelmesi ve varlığın yasal mülkiyeti blok zincirinde doğrulanmış olmasıdır..  

Menkul kıymet belirteçleri temelde yatırım olduğundan, ihraç eden şirket piyasada kar elde ettiğinde temettüler belirteç sahiplerine dağıtılır. Bu ek madeni para şeklinde yapılır. Sahiplik açısından, blockchain, bir oylama sistemi oluşturmak için kullanılan bir platform sunar. Bu, yatırımcıların şirketin karar alma haklarını kullanmalarına izin verir.. 

Bu nedenle, güvenlik belirteçlerini hizmet belirteçlerinden ayıran en önemli şey, güvenlik belirteçlerinin diğer yatırım ürünleriyle aynı düzenleyici gözetim altında kategorize edilmesidir. Belirli koşulları yerine getirme ihtiyacı ile yardımcı program belirteçlerinden farklı gereksinimler altında çalışırlar. Bunun nedeni, güvenlik belirteçlerinin verildiği STO’ların düzenlenmiş halka açık teklifler olmasıdır.. 

İhraç eden şirketin yatırımcılara finansal kayıtları, yönetim kurulu üyeleri vb. İle ilgili olarak şirket hakkında eksiksiz bilgi vermesi gerekmektedir. Şirket ayrıca, Müşterinizi Tanıyın (KYC) ve kara para aklamayı önleme yasaları nedeniyle anonim herhangi bir kişiye güvenlik belirteçleri veremez güvenlik belirteci sahiplik aktarımı sürecinde kesinlikle uyulması. Bu ek düzenleme, STO’ların güvenliğini artırarak onları kötüye kullanım ve dolandırıcılığa karşı daha az savunmasız hale getirir.. 

Security Token Düzenlemeleri 

Güvenlik belirteçleri ana düzenlemelere tabidir:

Howey Testi 

Howey Testi, belirli işlemlerin yatırım sözleşmesi olarak nitelendirilip nitelendirilmediğini belirlemek amacıyla ABD Yüksek Mahkemesi tarafından oluşturulmuştur. Bunu belirlemenin eksiksiz ve tutarlı bir yolunun yerinde olmasını sağlamak standart metodolojidir.. 

Test temelde bir katılımcı için bir işlemin değerinin diğerinin çalışmasına bağlı olup olmadığını sorgular. Bir kişi parasını yatırırsa ve “yalnızca organizatörün veya üçüncü bir tarafın çabalarından kâr beklediğinde” işlem, yatırım sözleşmesi olarak kabul edilir.. 

Bu nedenle, bir kripto para birimi belirteci Howey Testini geçebilirse, başarılı bir şekilde bir güvenlik belirteci olarak kabul edilebilir. İhraç eden şirketin daha sonra 1933 Menkul Kıymetler Kanunu ve 1934 Menkul Kıymetler Borsası Kanunu kapsamındaki düzenlemelere tabi olması gerekecektir.. 

Yönetmelik CF 

Kitle fonlaması yönetmeliği, bir girişimin akredite olmayan yatırımcılardan 1,07 milyon dolara kadar para toplamasına izin veriyor. Bu, STO yürütmenin en kolay yöntemidir. Çok fazla olmasa da, yeni başlayanların bir başlangıç ​​yapmak için ihtiyaç duydukları şey olabilir. Kitle fonlaması yönetmeliği kapsamında sunulan menkul kıymet jetonlarının 12 aylık bir süre boyunca ikincil piyasalarda işlem görmesine izin verilmediğine dikkat edilmelidir.. 

Kural A+

Bu düzenlemenin iki aşaması vardır. Tier 1 kapsamında şirketler, yatırım limiti olmaksızın 20 milyon USD’ye kadar fon arayabilir. Tier 2 kapsamında şirketler 50 milyon USD’ye kadar finansman arayabilir ancak yatırımcılar belirli bir miktarla sınırlıdır. Bu düzenlemenin, güvenliği kaydettirmek için gereksinimler için diğer seçeneklere kıyasla daha fazla zaman alabileceği unutulmamalıdır. Bununla birlikte, Yönetmelik A + kapsamında verilen menkul kıymet jetonları ikincil piyasalarda serbestçe alınıp satılabilir.. 

Kural D

Bu düzenleme, yeni başlayanlar için birkaç muafiyet sunmaktadır. Kural 506 (b) ‘ye göre, şirketlerin sınırsız miktarda fon sağlama hakkı vardır. Bu, hem akredite olan hem de akredite olmayan yatırımcılardan aranabilir ancak akredite olmayanların sayısı 35 ile sınırlıdır. Bununla birlikte, genel taleplere izin verilmez, bunun yerine kişisel bağlantılar yoluyla fon toplanacaktır.. 

Kural 506 (c) ‘ye göre, fark, genel taleplere izin verilmesi, ancak yalnızca akredite yatırımcılara açık olmasıdır. Kural 504’e göre, yatırımcıların akredite edilmesine gerek yoktur, ancak genel taleplere sınırlamalarla izin verilir. Genel olarak, tüm muafiyetler, belirteçlerin ikincil piyasalarda serbestçe işlem görmesine izin verilmemesi nedeniyle yeniden satış kısıtlamalarıyla birlikte gelir.. 

Kural S

Bu düzenleme, ABD dışındaki ülkelerdeki güvenlik teklifleri içindir ve şirketlerin ABD dışında sermaye talep etmesine izin verir. Şirketler sınırsız miktarda finansman sağlayabilir ve yatırımcıların akredite olması gerekmez. S Yönetmeliğini kullanmak için şirketin ABD’de kayıtlı olması da gerekmez.. 

STO vs IPO 

STO’lar düzenlenmiş halka arzlar olduğundan, o zaman ortaya çıkacak soru şudur: STO ile IPO arasındaki fark nedir? Bir şirketin geleneksel ilk halka arzlar yerine bir güvenlik belirteci teklifini tercih etmesinin nedenleri nelerdir?? 

Halka arzlar, bu kadar uzun bir süredir ortalıkta olmanın güvenilirliği ve itibarı nedeniyle, sermaye artırma söz konusu olduğunda yerleşik şirketler için doğal olarak başvurulabilecek bir seçenektir (ilk modern halka arz 1602 yılında gerçekleşti). Bununla birlikte, pek çok sektör içerisindeki kişi, STO’ların yükselişinin halka arz pazarlarını kesintiye uğratabileceğine inanıyor.. 

STO’nun ana yararı, sunulan giriş engelinin daha düşük olmasıdır. STO’lar, IPO’lar gibi düzenlenmiş tekliflerdir; bu, ihraççıların, IPO’larda olduğu gibi, avukatlara ve danışmanlara ücretler de dahil olmak üzere yasal çerçevelere uyum maliyetini karşılaması gerektiği anlamına gelir. Bununla birlikte, STO’ların ücretleri çok daha düşüktür, çünkü bir halka arz için, ihraç eden şirketin, STO’lar durumunda önlenebilecek yüksek ücretlerle gelen yatırım bankaları ve komisyoncular gibi diğer aracılardan geçmesi gerekecektir.. 

STO kampanyalarının, IPO kampanyalarından% 40 daha düşük maliyetli olduğu tahmin edilmektedir. Bunun temel nedeni, merkezi olmayan bir blok zinciri ağında dijital olarak gerçekleştirilmeleridir. Satışların ve çıkışların daha fazla etkinliği, Akıllı Sözleşmelerin kullanımı sayesinde aracılık ücretlerinin düşürülmesine yardımcı olur. Bu aynı zamanda yatırımcı tabanına daha şeffaf bir erişim sağlar..  

Ayrıca, halka arzlar tipik olarak yabancı yatırımcılara açık olmasa da, STO’lar belirli bir bölge veya alanla sınırlı değildir, bu da ihraç eden şirkete daha büyük bir yatırımcı havuzu avantajı sağlar. Yatırımcıların, nerede olurlarsa olsunlar katılmak için STO platformunda bir hesabının olması yeterlidir. Esasen STO’lar sınırsızdır. 

STO’lar ayrıca kısmi sahipliğe izin verir, böylece varlıklar daha küçük birimlere bölünebilir. Bu, temelde, yatırımların daha uygun bir fiyattan elde edilebileceği anlamına gelir. Bu, minimum bütçeyle yatırımcılar için caziptir.  

Bazı şirketler belirsizlik veya düzenleme eksikliğinden dolayı ICO’yu geri çekerken, bazı şirketler ise daha yüksek maliyet ve karmaşıklık nedeniyle halka arz konusunda tereddüt ederken, belki de STO onlar için bir yoldur..

Son düşünceler

Özetlemek gerekirse, fayda belirteçleri, gelecekte bir şirketin ürünlerine veya hizmetlerine erişim sağlayan bir dijital kupon biçimi olarak işlev görür. Güvenlik belirteçleri, blok zinciri içinde doğrulanan bir varlığın yasal sahipliğini temsil eden yatırım sözleşmeleridir. Güvenlik belirteçleri yüksek düzeyde düzenlenir, bu nedenle dolandırıcılık potansiyeli son derece küçükken, düzensiz olduklarından fayda belirteçleri durumunda daha büyük potansiyel olabilir. Bununla birlikte, fayda belirteçlerinin açık doğası, onları şirketler için çekici kılar. 

Jetonlar kripto alanında büyük bir rol oynamaktadır ve önümüzdeki yıllarda bu jetonların daha fazla kullanılmasını beklemeliyiz. Son olarak, bu makale aracılığıyla güvenlik belirteçleri ve yardımcı program belirteçleri hakkında daha iyi bir anlayış kazandığınızı umuyoruz..